一 行情回顾：

　　近期美元的预计油震强劲表现对大宗商品形成了较大的压制，马盘毛棕榈油与连盘棕榈油也不能独善其身。短期荡行上一周马棕油指下跌了1.47%；而大连棕榈油则下跌了0.29%。棕榈由于前期涨幅没有马盘高，情仍因此连棕榈也相对抗跌。将持在市场逐渐消化了对马来西亚棕榈油干旱减产的预计油震利多预期后，后市如果马来西亚方面没有更突出的短期荡行减产消息，市场关注的棕榈焦点可能会逐渐转向马来西亚出口能否好转方面。

　　二 市场分析：

　　1.马来西亚船运调查机构出口数据偏于利多

　　马来西亚船运调查机构ITS最新发布的情仍出口数据：3月1-25日棕榈油出口量为111万吨，环比增长2.3%.另一家船运调查机构SGS预计3月同期马来西亚出口量为113万吨，将持环比增长2.1%，预计油震这略高于市场之前预期的短期荡行110万吨水平。而上一次两家船运调查机构公布的棕榈1-20日出口数据却互相矛盾。ITS预估棕榈油出口量环比增长了3.4%；SGS预估棕榈油出口量环比减少2.4%。情仍两家船运调查机构最新公布的将持出口数据趋于一致，还比预期略好。预计在3月份出口是要环比增加的，并且可能会略高于市场预估。而印度尼西亚周四宣布，将把四月份毛棕榈油出口关税从3%上调到4.5%。印尼上调毛棕榈油出口关税旨在解决该国供需关系，这将有力于提振马来西亚棕榈油的出口。

　　2. 棕榈油港口库存继续增加

　　本周港口棕榈油销售价格窄幅波动，贸易商采购心态谨慎，各地购销清淡。港口24度棕榈油分销价格6680-6850元/吨，其中天津分销价格6750-6800元/吨，比一周前下降50元/吨；张家港6800元/吨，与一周前持平；广州港分销价格6680元/吨，下跌20元/吨。

　　受购销量下降影响，港口棕榈油库存增加。当前天津港库存约12.2万吨，比一周前增加0.7万吨；张家港库存约7.5万吨，比一周前增加0.8万吨；广州港口库存22.3万吨，比一周前增加0.8万吨。港口库存总量51.9万吨，比一周前增加1.9万吨。当前港口棕榈油货源仍比较集中，对价格形成一定支撑，不过部分供货商出售意愿已经比上周有所增强。我国国内棕榈油库存较高预计会继续压制期价。

　　3 . 美豆新季度播种面积预期增加压制价格上涨

　　中期大豆市场一方面受到南美大豆集中上市以及美元升值的利空压制，另一方面今年美豆播种面积预计仍然较高，也会对期货市场形成利空影响。目前有多家调研机构预测的美豆新季播种面积将继续增加。私人分析机构Informa最新报告显示，2010年美豆种植面积预计为7862.9万英亩；商品研究机构Allendale的调查报告中也显示今年美国农民倾向于多种大豆。该机构预计美豆种植面积为7910万英亩，较去年提高2.1个百分点；我们按照最低的种植面积预测值，即Informa7862.9万英亩的数字为推算一下2010年的美豆产量情况。对于下一年度的美国大豆单产，我们现在显然无法作出客观预测，但我们按照美国农业部趋势单产推算方法推算出2010年美国大豆单产大概在42.9蒲式耳/英亩。这样就可以大概计算出2010年的美豆产量在3373百万蒲式耳左右，约合9175万吨的水平。这还没有考虑到美国冬小麦播种面积较上年减少了400余万英亩，这部分剩余土地将分摊到新季作物种植当中。另外还要加上储备地释放的因素。美国大豆供应逐步改善的趋势非常明显。一旦今年实际播种面积利空，美国大豆期价将会较长时间受到抑制。油脂市场也将会面临利空压力。

　　三 后市分析：

　　欧元区经济频出问题，如果美元继续走强，肯定会压制整个商品市场的价格。然而通胀预期又对商品市场形成支撑。从商品市场的宏观格局来分析，对油脂的价格既有钳制又有支撑作用。从棕榈油的角度来思考，一方面其价格受到马来西亚干旱减产预期的提振；另一方面，国内港口库存高企以及南美大豆第二季度集中上市、美国大豆种植面积预期利空又压制了其涨势。棕榈油价格目前面临的不确定因素较多，处于上下两难阶段。预计短期棕榈油的震荡行情还会持续一段时期。而未来几周棕榈油价格的走势，很大程度上取决于马来西亚的出口能否快速恢复。后期应该重点关注马棕油的出口情况。另外，我国西南地区的大旱也可能成为多头炒作粮油价格的由头，近期也应持续关注。